）股份有限公司前身为铁道部贵阳车辆工厂，始建于1966年，原为铁道部直属企业，后因国家体制改革，先后成为中国铁路机车车辆工业总公司、中国南方机车车辆工业集团公司下属公司，并先后更名为贵阳车辆厂工厂、贵阳车辆厂。1999年5月经国家相关部门批准，贵阳车辆厂主体经营资产重组改制为南方汇通股份有限公司,1999年6月公司股票在深圳证券交易所上市交易。公司注册于贵阳国家高新技术产业开发区，属中央在黔大型企业，现公司第一大股东为中车产业投资有限公司，持股票比例42.64%。2006年公司开始加速拓展膜法水处理领域，参与发起设立时代汇通控股子公司（现为时代沃顿）。2014年末公司第一大股东中国南车集团公司主导对公司做资产重组，铁路货车相关业务完全从主要经营业务中剥离出来，现公司发展成为以复合反渗透膜、棕纤维产品、净水设备为主业的多元化控股型公司，其中反渗透膜是公司的核心业务。

  1.南方汇通2016年1-12月实现营业收入10.09亿元，同比增长11.58%，归属于上市公司股东的净利润9865.72万元，同比增长17.3%，公司一直重视研发投入，2016年研发投入1.03亿，占比营收为10.17%；

  2.公司子公司贵阳时代沃顿科技有限公司研发制造的复合反渗透膜已经大范围的应用于饮用纯水、餐饮、医疗制药、市政供水处理、工业用高纯水、锅炉补给水、海水淡化、电子行业超纯水、废污水处理与回用及物料浓缩提纯等行业，慢慢的变成了全球第二家拥有干式膜元件规模化生产能力的制造商。具有自主知识产权和领先技术优势的抗氧化膜与抗污染膜不仅在废污水处理领域得到很好应用，更攻克了长期以来反渗透膜的应用难题——有机和生物污染领域，使得产品在药物提纯、无菌饮用水等食品及卫生领域得到普遍推广与应用。获得2项国际发明专利和15项国内发明专利，拥有9个系列50多个规格品种的复合反渗透膜和纳滤膜产品的质量已达到国际领先水平，产品通过美国NSF-58和NSF-61认证，远销欧美、东南亚等国家和地区，并在全球各地有自己的代理经销商和固定客户群。

  3.公司子公司贵州大自然科技有限公司是我国植物纤维弹性材料行业的开创者和领导者，建立了全国唯一的天然植物纤维材料研究中心，拥有200多项专利，已在全国开设了近900间专卖店，现在已经成为国内市场知名度最高、美誉度最好、销售顶级规模的睡眠产品品牌之一，国内第一部床垫国家标准（GB/T26706-2011《软体家具棕纤维弹性床垫》和《床垫用棕纤维丝》）的主导起草者，在业内具有较高的品牌知名度。

  4.公司积极布局股权投资和证券投资，股权投资方面公司参与投资汇通净水、智汇通盛、贵州银行、智汇产业基金；其中公司参股贵州银行分红2358万元，最终实现投资收益2676万元，同比增长558.59%。证券投资方面2016年末持有证券投资账面价值达2.83亿元，主要持股海通证券。

  1.2016年，时代沃顿实现收入5.92亿，同比增长12.76%；贡献南方汇通六成营收；净利润1.26亿元，同比增长21.15%，超过同期净利润近9866万元的南方汇通。公司拟投资2.6亿元人民币新建设纳滤膜及板式超滤膜生产线个月，此项目有利于公司及时抓住水处理市场机遇,扩大膜生产规模,增强膜业务的综合竞争力,推进企业加快速度进行发展,提升公司收入和利润水平。

  2.全资子公司时代沃顿的“锂电池隔膜等新能源膜材料项目”入围贵州省“十三五”新兴起的产业规划重点项目。作为国内最大的复合反渗透膜生产企业，时代沃顿的产品反渗透膜和纳滤膜此前主要使用在于各种水处理领域，此番入围意味着公司主力产品从在研到投产，将很快实现向新能源领域的实质“跨界”。

  3.公司战略定位清楚，发展规划明确，保证内生增长的同时也将加快外延并购的步伐。外延并购的方向将与此前收购常康环保思路类似，立足于RO膜的核心环节，沿产业链下游延伸至设备制造和工程服务；或者横向依托于自身在膜研发生产方面积累的技术，寻找相关标的。2016年7月，公司宣布收购常康环保事项终止，并承诺半年内不进行重大资产重组，目前承诺期限已完成。大股东中产投旗下公司是唯一一个上市平台，预计未来在外延并购方面，中产投会给予公司充分支持。

  4.南方汇通棕纤维业务起步于1990年，2010年改制为贵州大自然科技有限公司。2015年12月“大自然”成功挂牌新三板，南方汇通为第一大股东（股份增持至56.44%）。

  1.南方汇通总市值58.24亿，流通市值58.22亿元，是大股东中产投旗下公司中唯一上市平台，市值偏小且平台稀缺，后期的市值管理与优质资产注入值得重点关注。

  2.近一年内股价走势不太理想，即使出现重大资产股价表现也偏弱势，期间并未出现过涨停板，在2016年12月2日与2016年12月5日放量拉升更多的是诱盘出货，其后股价一直低迷。

  3.近期走势需要我们来关注的是股价在经历两轮下跌后，空方量能得到相对释放，股价跌幅给出了相对安全的边际，在指标与成交量上因2017年4月6日的放量上涨得到一定改善，但目前的弱势格局没有正真获得明显改观，仓位控制上应控制在两成以内。

  4.结合央企背景、国资改革、市场占有率、经营布局、未来预期等，我们给予南方汇通未来一年期的目标价为15.2-15.8元。